2024 年 11 月，皆集健康集团（UNH）股价看似势不成挡，创下每股 625 好意思元的历史新高。

　　这家公司似乎挺过了医疗史上最大界限的采集膺惩，还克服了合手续两年的医疗保障上风（Medicare Advantage）本钱高企问题 —— 这一难题前年困扰着通盘保障行业。2024 年 11 月 10 日，瑞穗医疗股票战略师贾里德・霍尔茨在给客户的讲演中写谈：“该股险些开脱了通盘基本面问题 / 清贫，仍跑赢大都同业。”

　　次日，该公司股价达到 625 好意思元的历史高点，市值达 5750 亿好意思元。

　　六个月后，一切急转直下。周一，这家大盘股股价已较前年 11 月腰斩，报 311 好意思元 / 股，市值仅剩 2860 亿好意思元。

　　上周，其股价下降严重遭殃了大盘指数，皆集健康被指遭殃谈指和标普医疗板块进展。

　　那么，这家曾吹嘘好意思国 10% 的医师与旗下 OptumHealth 业务议论联、被预测将成为首家万亿好意思元市值医疗公司的企业，为安在短短半年内堕入窘境？

　　下滑过程

　　激勉大界限抛售的是一系列身分的近似，始于采集膺惩。以下是导致股价下降的舛错事件时候线：

2024 年 2 月：子公司 Change Healthcare 遭采集膺惩，导致向医疗服务提供商的付款系统瘫痪 2024 年 7 月：皆集健康预测采集膺惩形成的赔本跨越预期 2024 年 12 月：保障业务 CEO 布莱恩・汤普森在纽约投资者日遇刺 2024 年 4 月：皆集健康财报不足预期，股价暴跌 20% 2025 年 5 月：CEO 更替；功令部据悉对其 Medicare Advantage 业务伸开刑事打听

　　2024 年 2 月的初度打击是采集膺惩导致全好意思医疗服务提供商舛错付款系统瘫痪，激勉好意思国卫生部（HHS）打听、国会质询，联邦政府不得不介入处理 Medicare 和 Medicaid 付款长达数月。

　　皆集健康领先否定患者信息流露，后承认膺惩影响 1.9 亿患者，并预测膺惩将带来更大财务职守。尽管投资者合手续抛售，仍有机构认为其能凭借订价权和本钱削减要领收复元气。

　　卡内基投资参谋人公司董事总司理兼投资组合司理沙姆斯・阿夫扎尔在 6 月的一份讲演中称：“（每股 0.8 好意思元的）影响正被 UNH 的订价才能和本钱削减要领消化。膺惩后 UNH 将储备金增多了 8 亿好意思元。”

　　那时他和其他分析师通常忽视：“若是推敲投资医疗保障公司，UNH 是可以的遴选。”

　　关联词，就在投资者似乎准备海涵和渐忘时，公司在 12 月遭受指令层悲催 —— 皆集健康保障 CEO 布莱恩・汤普森遇刺事件震恐业界，投资者日被动中断。

　　这一事件激勉公众对这家医疗巨头的浓烈不悦 —— 患者恒久对行业性拒付理赔系统不悦，部分东谈主以致对凶腕默示 “喝彩”。

　　公司对公众反映逐步，其他保障公司因挂牵成为下一个暴力打算而不敢公开为拒付作念法申辩。

　　全年这些事件近似 Medicare Advantage 商场本钱高企，加重了保障公司的财务压力。皆集健康因商场份额扩大而尤为繁重。

　　KFF 数据败露，皆集健康是商场最大参与者，2024 年参保东谈主数占比 29%。医疗服务运用率上升意味着公司需支付更多用度，进而影响全年收入和利润。此外，服务运用率上升对其保障业务和 Optum Health 业务形成双重冲击 —— 更多病重患者推高了服务本钱。

　　2024 年 4 月，皆集健康一季度财报不足华尔街预期（而同业业其他公司未出现类似问题），被指科罚不善且贯穿两年低估订价。

　　公司领先展望因本钱上升全年收入减少 100 亿好意思元，但本体赔本可能更大。Medicare 已为 2026 筹谋年调高价钱，因此公司有契机在 MA 筹谋的订价和想象上重新站稳脚跟，这是投资者体恤的焦点。

　　这亦然最近激勉股价震撼的舛错原因：CEO 安德鲁・威蒂 5 月晓谕下野，前 CEO 兼董事会主席斯蒂芬・海姆斯利追念掌舵。

　　尽管展望海姆斯利不会恒久任职，但这位将 UHG 打造为垂直整合企业的中枢东谈主物的追念，向投资者标明公司需要 “重新休养标的”。

　　加贝利基金投资组合司理杰夫・乔纳斯周五在给客户的讲演中称：“我仍认为他们是科罚最出色的保障公司，斯蒂芬・海姆斯利是建筑问题的顺应东谈主选（可能只需 1-2 年）。”

　　乔治城大学副教会杰森・施洛策默示，CEO 更替也标明往常一年对威蒂的压力。

　　“这给东谈主一种两边都有些困窘的嗅觉，” 他在接管雅虎财经采访时默示，指的是威蒂与董事会的联系。

　　“在这么的组织中担任公世东谈主物确定会十分困窘，” 施洛策说。

　　股价动态

　　尽管如斯，周一的商场反映败露投资者尚未宽裕排除该股。

　　包括海姆斯利和首席财务官约翰・雷克斯在内的几位高管斥资 3000 万好意思元增合手股票，鼓舞周一股价高潮 8%。

　　但这难以弥补往常一个月数百亿市值的挥发。

　　瑞穗的霍尔茨告诉雅虎财经：“我基本上一直忽视近期远隔该股。不是我不思看涨或可爱这个价位的股票 —— 毕竟短短几个月股价就腰斩了。我仅仅以为刻下问题太多。”

　　他最近在一份讲演中写谈，如斯暴跌可能导致该股被剔除出谈指。尽管谈指由 30 只股票构成，但自 2024 年 11 月以来，谈指 88% 的跌幅由皆集健康孝敬。

　　与此同期，包括摩根大通分析师莉萨・吉尔在内的一些分析师仍看好公司 2026 年的复苏才能。吉尔屡次默示，OptumHealth 是 “UNH 最大的增长驱能源”。

　　但她本年已两次下调打算价：4 月财报电话会议后，打算价从每股 625 好意思元降至 525 好意思元；周五再次下调至 405 好意思元。这一大幅下调标明皆集健康的复苏之路繁重。

　　加贝利的乔纳斯上周在讲演中称：“股价要收复商场市盈率溢价需数年时候。彰着，投资者信心刻下已严重受挫。”

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

办事剪辑：郭明煜